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3087锅炉管库存已经减至最少

作者:低中压锅炉管 人气:  信息来源:天津锅炉管|http://www.tjtyggxs.com
 
 
标签:3087锅炉管

二季度,四大《GB3087低中压锅炉管》山恢复产量,加上前期库存释放,《GB3087低中压锅炉管》价将逐步筑底

进口GB3087低中压锅炉管供应:四大GB3087低中压锅炉管山继续扩产,非主流GB3087低中压锅炉管山减产有限

四大GB3087低中压锅炉管山实际产量将高于计划产量

从力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG已经发布的季报或公告来看,今年四大GB3087低中压锅炉管山计划增产8000万吨,全年总产量将从去年的10亿吨增加到10.8亿吨。四大GB3087低中压锅炉管山只需维持去年四季度的开工率,就可达到目标。

铁GB3087低中压锅炉管石价格下跌,导致GB3087低中压锅炉管山单位利润萎缩,对于四大GB3087低中压锅炉管山而言,只有扩产才能保证较高的产能利用率,才能减少利润的流失。

从CFR中国成本方面来说,力拓和必和必拓的成本在36—37美元/吨,淡水河谷的成本在38—39美元/吨,而FMG成本最高,在54—55美元/吨。

从产能方面来说,力拓产能在3.2亿—3.3亿吨,年化3.6亿吨产能的基建将在今年上半年全部完工;必和必拓产能在2.7亿吨;淡水河谷产能在3.6亿吨,下半年将达到3.9亿—4.0亿吨;FMG产能相对平稳,维持在1.7亿—1.8亿吨。在产能允许的情况下,四大GB3087低中压锅炉管山无疑会尽可能增加产量及销量,以增加总利润。

因此,我们预计,今年四大《GB3087低中压锅炉管》山实际产量可能达到1.2亿吨,总产量达到11.2亿吨,释放到我国的量在1亿—1.1亿吨。

一季度是四大GB3087低中压锅炉管山的传统销售淡季,二季度销售恢复正常,叠加去库存周期,会刺激产量明显增加。除必和必拓外,其他GB3087低中压锅炉管山都有提前到3月增产的计划。其中,淡水河谷和FMG由于前期销售较差,各有700万—800万吨的库存堆积,需在节后尽快销售。按照过去两年四大GB3087低中压锅炉管山每月发货量及销量情况,可以推测出未来每个月四大GB3087低中压锅炉管山将释放到市场上的产量。

不难发现,海外《GB3087低中压锅炉管》山在二、四季度产量增加明显,一、三季度相对平稳。今年二季度末四大GB3087低中压锅炉管山扩建结束,三季度开始投产并陆续达产,而产量上的体现要顺延一段时间。换句话说,四季度四大GB3087低中压锅炉管山产量将再次增加,届时,将填补二、三季度因非主流GB3087低中压锅炉管山减产停产带来的阶段性供应缺口。

亏损才能促成非主流GB3087低中压锅炉管山继续减产

巴西和澳大利亚是我国非主流GB3087低中压锅炉管(四大GB3087低中压锅炉管山货物以外)主要进口来源,去年,我国从巴西和澳大利亚进口的铁GB3087低中压锅炉管石共计7.2亿吨,全年同比增长1.5亿吨。另外,我国从其他国家进口的铁GB3087低中压锅炉管石共计2.1亿吨,全年同比减少3400万吨。

去年1—6月,铁GB3087低中压锅炉管石价格连续下跌,导致国外非主流GB3087低中压锅炉管山出现一定程度的减产。但进入7月,高成本GB3087低中压锅炉管退出结束,剩余GB3087低中压锅炉管山产量平稳,我国对非主流GB3087低中压锅炉管的进口也较平稳。

假设今年二季度铁GB3087低中压锅炉管石价格仍在60—65美元/吨的区间内波动,那么非主流GB3087低中压锅炉管山将保持去年四季度的开工率,其年化产量将同比减少4000万吨。而去年四季度我国每月从非主流GB3087低中压锅炉管山进口的铁GB3087低中压锅炉管石数量为1580万吨,非主流GB3087低中压锅炉管山不再进一步减产的话,预计今年我国将进口非主流GB3087低中压锅炉管1.89亿吨,全年同比减少3300万吨。

据统计估算,CFR成本在55—60美元/吨的非主流GB3087低中压锅炉管山年化产能在4500万—5000万吨,且主要集中在东南亚、非洲及南美地区。CFR成本在50—55美元/吨的非主流GB3087低中压锅炉管山年化产能高达7000万—8000万,主要是非洲大部、南美(除巴西)全部以及澳洲的非主流GB3087低中压锅炉管山,甚至包括FMG。

我们认为,非主流GB3087低中压锅炉管山继续减产的必要条件是亏损,这需要更低的铁GB3087低中压锅炉管石价格出现,而二季度主流GB3087低中压锅炉管山扩张放量将会创造这一条件。

假设二季度铁GB3087低中压锅炉管石价格跌至55—60美元/吨,那么非主流GB3087低中压锅炉管山年化产量将额外减少4500万吨,其中,我国的进口量将减少3000万吨,即非主流GB3087低中压锅炉管山对国内市场的年化供应量同比总共减少6300万吨。

假设二季度铁GB3087低中压锅炉管石价格在50—55美元/吨,非主流GB3087低中压锅炉管山年化供应萎缩量将大大超过四大GB3087低中压锅炉管山增产量,届时,铁GB3087低中压锅炉管石国际市场供需失衡,其价格将再次反弹。因此,从这个角度来说,今年铁GB3087低中压锅炉管石价格长时间维持在55美元/吨以下的可能性较小。

国产GB3087低中压锅炉管供应:国有GB3087低中压锅炉管山存在退出壁垒,去库存周期漫长

现金成本决定国内GB3087低中压锅炉管山减产与否

我们在300家国产GB3087低中压锅炉管样本的基础上推算出全国《GB3087低中压锅炉管》山的现金成本曲线,以观察价格对国产GB3087低中压锅炉管的影响。考虑到4.8亿吨的产能中,有效产能并不高,且GB3087低中压锅炉管山实际生产中不会维持100%的开工率,所以我们按有效产能3.48亿吨做统计。去年全国铁精粉产量为3.1亿吨,实际消费3亿吨,期末增加1000万吨库存。12月底国产GB3087低中压锅炉管平均价格下跌至64—65美元/吨,开工率下降到54.60%(基于4.8亿吨产能),年化产量约为2.6亿吨,与现金成本曲线基本一致。

如前文所述,假设今年二季度铁GB3087低中压锅炉管石价格维持在60—65美元/吨,四大GB3087低中压锅炉管山在国内市场的年化供应量增加1亿—1.1亿吨,非主流GB3087低中压锅炉管山年化供应量在国内市场减少3300万吨,那么国内市场进口GB3087低中压锅炉管年化量将增加7000万—8000万吨。而在这个价格区间内,国产GB3087低中压锅炉管最多减产7000万吨,考虑到去库存周期的影响,国内市场供应仍然过剩,价格将进一步向下。

假设二季度价格跌至55—60美元/吨,四大GB3087低中压锅炉管山在国内市场的年化供应量增加1亿—1.1亿吨,非主流GB3087低中压锅炉管山年化供应量在国内市场减少6300万吨,那么国内市场进口GB3087低中压锅炉管年化量将增加5000万吨。考虑到去库存周期的影响,为了达到完全出清状态,港口现货库存与国内GB3087低中压锅炉管山库存需要减少3000万—4000万吨。为实现平衡,国产GB3087低中压锅炉管将减产8000万—9000万吨,对应的国产GB3087低中压锅炉管价格在58美元/吨。由于下跌趋势中存在超卖情绪,均衡价格有可能下探到55美元/吨甚至以下。

从平衡表的角度看,55美元/吨以下的价格将逼迫国内GB3087低中压锅炉管山减产1亿—1.3亿吨,铁GB3087低中压锅炉管石供应将会出现明显的缺口,供不应求的格局使铁GB3087低中压锅炉管石价格很难长期维持在55美元/吨以下。

国有GB3087低中压锅炉管山减产难度较大

国内GB3087低中压锅炉管山有效年产量在3.48亿吨。其中,国有GB3087低中压锅炉管山产量在1.45亿吨。国有GB3087低中压锅炉管山担负着社会责任,减产难度较大。

国有GB3087低中压锅炉管山的现金成本略小于民营GB3087低中压锅炉管山。当面临减产时,民营GB3087低中压锅炉管山工人解散回家,而国有GB3087低中压锅炉管山工人的工资还需要正常发放。也就是说,国内GB3087低中压锅炉管山减产的8000万—9000万吨全部由民营GB3087低中压锅炉管山来承担的话,铁GB3087低中压锅炉管石价格需要低至50—55美元/吨。

库存:港口和GB3087低中压锅炉管山存量较高,出清要到三季度

港口库存主要包括三个部分,即贸易GB3087低中压锅炉管库存、钢厂港口库存和融资GB3087低中压锅炉管库存。其中,融资GB3087低中压锅炉管库存自去年6月后保持在4000万吨。

经历了去年一整年的下跌后,铁GB3087低中压锅炉管石贸易商基本失去了囤货能力,破产倒闭的贸易商不胜其数。对于港口现货贸易商来说,今年将是以去库存为核心的一年。目前进口GB3087低中压锅炉管港口库存仍有一定的消化空间,而去库存从一个侧面表明进口GB3087低中压锅炉管供应量将增加。在市场普遍悲观的情况下,贸易商必然会选择一个较早的时间点出货,这将导致一季度末至二季度中期港口出现贸易商集中抛货的现象,且以主流GB3087低中压锅炉管抛售居多,铁GB3087低中压锅炉管石价格下跌幅度加大。

从主流GB3087低中压锅炉管与非主流GB3087低中压锅炉管的构成来看,进口GB3087低中压锅炉管港口库存增量以主流GB3087低中压锅炉管为主,非主流GB3087低中压锅炉管变化相对较小。预计今年贸易商将主动去除1200万吨主流GB3087低中压锅炉管库存,非主流GB3087低中压锅炉管减产将导致国内港口非主流GB3087低中压锅炉管库存下降1000万吨,港口现货库存将减少2200万吨。

去年四季度开始,尽管铁GB3087低中压锅炉管石价格出现了下跌,但国内市场非主流GB3087低中压锅炉管保持供需相对平衡的状态。如果维持去年四季度的生产情况,那么今年将减产4000万吨,这其中,对我国的影响有3300万吨;如果全年均价在55—60美元/吨,那么非主流GB3087低中压锅炉管山年产量将减少8500万吨,去除已经确定的4000万吨,额外减产的量在4500万吨,而对我国的影响是进口量额外减少3000万吨,即进口量每月额外减少250万吨。

由于钢厂炉料结构很难快速做出改变,因此钢厂对于非主流GB3087低中压锅炉管的需求仍然存在,非主流GB3087低中压锅炉管的港口库存将以250万吨/月的速率递减,考虑到市场情绪和常备库存的影响,非主流GB3087低中压锅炉管库存将下降1000万吨,而完成这一目标需要3—4个月,时间上已进入三季度。

如果全年价格维持在50—55美元/吨,那么非主流GB3087低中压锅炉管山将减产1.3亿吨以上,国内市场非主流GB3087低中压锅炉管将减少1.2亿吨以上,平均每月减少1000万吨,非主流GB3087低中压锅炉管库存出清需1个月的时间。考虑到减产发生相对于价格下跌本身就有1个月左右的滞后性,加上库存出清也需要1个月,价格下跌导致非主流GB3087低中压锅炉管供应量减少将延后两个月,即到三季度才有所体现。

此外,港口库存表示港口可供钢厂使用的原料库存的最大值,疏港量代表钢厂从港口提货的速率。用前者除以后者,即得到港口库存可用天数的最大值,我们姑且称之为港口可用库存天数。

以前,港口可用库存天数基本在30—35天,去年上涨过快,达到60天后,开始去库存。进入2015年,其回归到40天。理论上来说,还有10天,即2200万吨的去库存空间。也就是说,由于贸易商主动去库存,今年进口GB3087低中压锅炉管增量将额外增加2200万吨,其中包括1000万吨的非主流GB3087低中压锅炉管与1200万吨的主流GB3087低中压锅炉管。

对于国内GB3087低中压锅炉管山来说,减产带来的影响同样要在库存出清后才会体现出来,而去年四季度以来,国产GB3087低中压锅炉管库存始终居高不下,维持在2200万吨以上。

与进口GB3087低中压锅炉管不同的是,国产GB3087低中压锅炉管能否去库存,取决于国产GB3087低中压锅炉管的价格是否更具有优势。去年由于进口GB3087低中压锅炉管供应量增加,国产GB3087低中压锅炉管被动承压,12月开始,国产GB3087低中压锅炉管开工率维持在55%,但由于国产GB3087低中压锅炉管价格快速下跌,进口GB3087低中压锅炉管价格企稳,国产GB3087低中压锅炉管相对于进口GB3087低中压锅炉管更具有优势,去库存明显加速。今年1月中旬开始,进口GB3087低中压锅炉管价格再次下跌,国产GB3087低中压锅炉管优势变小,库存再次回升。

我们取唐山66%铁精粉的62%折算价格与进口GB3087低中压锅炉管港口现货价格为标的,设定其比值为内外GB3087低中压锅炉管价格比。公式如下:

内外GB3087低中压锅炉管价格比=唐山铁精粉62%折算价格/进口GB3087低中压锅炉管62%港口现货价格

每当比值下降,去库存速率就会上升。由此推论,如果未来进口GB3087低中压锅炉管价格进一步下跌,而国产GB3087低中压锅炉管价格仍然平稳,那么去库存速率会更加缓慢;如果国产GB3087低中压锅炉管价格下跌,国产GB3087低中压锅炉管更具竞争优势,那么去库存也将加速,但对应的是开工率进一步降低。

我们用库存天数来衡量国产GB3087低中压锅炉管的库存情况,分别取供应对应库存天数与需求对应库存天数来进行比较,公式如下:

供应库存天数=国产GB3087低中压锅炉管库存/当期产量

需求库存天数=国产GB3087低中压锅炉管库存/当期去库存速率

无论从供应角度还是从需求角度,目前国内GB3087低中压锅炉管山铁精粉库存都处于相对较高的水平,去库存空间较大。即便国内GB3087低中压锅炉管山开工率骤降为0,目前库存仍够使用40天以上。考虑到常备库存的影响,国产GB3087低中压锅炉管库存需要维持在10天左右,即目前国产GB3087低中压锅炉管库存还有30天或1500万—1700万吨的去库存空间。

二季度进口GB3087低中压锅炉管数量增加将导致价格下跌,为保持竞争力,国产GB3087低中压锅炉管价格也将下跌至60—65美元/吨,考虑到国营GB3087低中压锅炉管山难以减产,实际年化产量仅减少4000万—5000万吨,即日均产量减少11万—14万吨。去除春节因素,日均去库存速率为9.35万吨。在需求不变的情况下,产量的下降会使每日库存多减少11万—14万吨,相当于每日去库存速率增加到21.85万吨。这样看来,库存减少1500万—1700万吨需要约75天,即2—3个月的时间。

即便铁GB3087低中压锅炉管石价格进一步下跌,使国产GB3087低中压锅炉管年减产量达到最大化的1亿吨,每日去库存速率增加到35万吨,库存减少1500万—1700万吨也需要45—50天。加上减产对于价格下跌表现出滞后性,从价格下跌到国产GB3087低中压锅炉管减产,再到供应短缺,至少需要3个月时间,即到三季度,供应才会表现出不足。期货盘面上,考虑到市场情绪的影响,当市场发现库存已经下降,期货价格反弹将先于库存出清,即价格有可能在二季度末三季度初开始反弹。

价格预判:全年低点出现在二季度,为50—55美元/吨

综上所述,我们得出如下结论:

一季度,铁GB3087低中压锅炉管石市场处于传统的供求淡季,产量和销量都有一定的下滑,但总的来看仍然处于供需平衡中,铁GB3087低中压锅炉管石价格保持稳定。

二季度,四大GB3087低中压锅炉管山产量恢复,且由于前期库存较高,释放的增量较多,将导致进口GB3087低中压锅炉管价格下跌。不过,非主流GB3087低中压锅炉管山和国内GB3087低中压锅炉管山减产存在滞后期,再考虑到库存的影响,价格下跌导致的供应不足将延后至三季度出现。

三季度,四大GB3087低中压锅炉管山产量环比平稳,非主流GB3087低中压锅炉管山和国内GB3087低中压锅炉管山开始大量减产,而此时库存已经出清,市场整体供应偏紧,铁GB3087低中压锅炉管石价格将反弹。

四季度,由于三季度的价格反弹将刺激部分非主流GB3087低中压锅炉管山复工,而供应量恢复同样有滞后性,复工直接影响四季度的供应量。同时,四季度也是四大GB3087低中压锅炉管山新一轮产能释放的时间点,供应量将再次增加。虽然国产GB3087低中压锅炉管山停产后基本不会复工,但四季度国外GB3087低中压锅炉管山增产量仍将大于国内GB3087低中压锅炉管山的减产量,总体供应再次出现过剩,铁GB3087低中压锅炉管石价格将振荡向下。

从全年的路径看,一季度供应平稳偏紧,二季度供应量达到峰值,三季度供应偏紧,四季度供应重新恢复。对应到价格上,一季度铁GB3087低中压锅炉管石市场价格将在60—65美元/吨的范围内小幅波动,3月末开始向下。二季度价格继续下跌,全年低点将出现,预计在50—55美元/吨。三季度价格将反弹至60—65美元/吨,甚至以上,而四季度振荡偏弱。全年平均价格在55—60美元/吨。

对应期货盘面价格,二季度盘面价格低点在400元/吨,并将在400—430元/吨的区间内逐步筑底,三季度有望再度站上500元/吨的平台,但难以突破一季度的高点。

这其中,有三个需要警惕的方面:其一,财务压力和减税等外在因素可能导致国产GB3087低中压锅炉管减产量低于预计,使整体供应压力更大,价格可能跌至更低;其二,人民币贬值使进口GB3087低中压锅炉管成本增加,国产GB3087低中压锅炉管更有竞争力,这同样会增加国产GB3087低中压锅炉管山减产难度;其三,非美货币贬值将降低非主流GB3087低中压锅炉管山的成本,减产需要更低的价格才能实现。


 

 

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